□伊歌
斯蒂格利茨将股价的变动称为“随机行走”，“这个术语使人想起一个醉汉，他以不稳定的步伐沿街漫步，每一步的运动都令人难以预测。”在似火牛年，预言股市继续狂飙突进何时冲上万点既讨好又讨巧，谈论股市风险泡沫累积则是不识时务，甚至是与时代脱节。
尽管节日期间央行行长周小川远在瑞士还在说股市泡沫令人担忧，但黄金周后沪深股市仍一路高歌猛进，转眼间就冲破了4000点大关！
奔牛、狂牛、疯牛……媒体形容牛市的不断升级，正是对似火牛年的生动写照。上证指数涨到第一个千点，用了3年；到第二个千点，用了8年；到第三个千点，用了7年；冲上第四个千点，只用了49个交易日。股市红火，引无数股民竞折腰。4月份，沪深两市新增A股账户达478.7万户，超过了整个一季度的新增开户总数，也超过了前两年的新增开户总数。
在“入市必赚”、“投资翻番”等财富效应的刺激下，从大学的学子到寺庙的僧人都蜂拥入市，正推起一波又一波的股市狂澜。众人为股而狂，没有消息就是好消息，坏消息也是好消息———银行加息、提高存款准备金率都无法阻挡股指的节节攀升。尽管基金、券商、保险公司等机构投资者相继发出危险警告，甚至大幅减仓，但股市依然气势如虹。市场内外，“好友”亢奋，“淡友”噤声，连经济学家、证券分析师偶尔提到“风险”、“泡沫”、“崩盘”都显得那么不合时宜。有网站调查显示：有85％的股民认为今年沪指将达到8000点以上。乐观情绪四处弥漫，熊市深度套牢的伤痛早已无影无踪。
以逻辑实证的方式，微观经济学早已确切地证明：股市是一个不确定性很大的不完全市场，其价位的高低往往由人们的心理预期所决定。如诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨所说：“在有效的股票市场上，价格将依据预期不到的消息而以不可预测的方式变动。”他的结论更是冰冷得令人沮丧：“市场的随机性有一个重要的后果：某些人会成功。然而，人们愿意相信是他们的见识而不是运气使他们战胜了市场。”历史也早已印证股市的反复无常和股价的变化莫测。1929年10月16日的《纽约时报》有篇文章的标题是《费雪认为股价将永久维持在高水平》。费雪是耶鲁大学教授，所著《利息理论》乃传世巨作。可是，一周之后，纽约股市就狂泻不止，到年底股价下降了1/3，最终触发经济大萧条。
世间没有只涨不跌的股市，而且暴涨还总是伴随着暴跌。上个世纪的80年代中期，台湾股市火爆，投机炽热。1986年的开户数是47万，到1990年达460万，平均每4.7人一户。1987年7月后的两个半月，股价指数上涨91.5％，随后经过两次急跌，到1990年2月直冲12600点，接着就是大崩盘，最低曾至2000多点，直到今天才回升到8000点的水平。几乎在同一时期，由日元升值带动，日本股市和房地产投机吹起经济泡沫，1985年末，股票的市价总值196兆日元，到1989年末膨胀至630兆日元，相当于同年国民生产总值（GNP）的1.6倍；1990年股市开始下跌，到1992年，股票市值跌至270兆日元，日本经济随之陷入了长达十多年的衰退。
斯蒂格利茨将股价的变动称为“随机行走”，“这个术语使人想起一个醉汉，他以不稳定的步伐沿街漫步，每一步的运动都令人难以预测。”在似火牛年，预言股市继续狂飙突进何时冲上万点既讨好又讨巧，谈论股市风险泡沫累积则是不识时务，甚至是与时代脱节。可是，在拿出真金白银的血汗钱投入股市前先做足功课，总会好过不明就里道听途说盲目追随。早在十多年前，著名经济学家吴敬琏就曾说过，中国的股市需要“大智慧的思考”；在似火牛年，更需要多一分清醒少一分醉的“大智慧”。
